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北方国际:资产注入大幅增厚业绩,内生增长超过70%

发布时间:2017-01-25    研究机构:兴业证券

资产注入大幅增厚业绩(约50%增速),叠加内生高增长(超过70%的增速).1)2016全年业绩同比增速在130%左右。公司预计全年净利润在5.04亿元左右、同比增长约130.29%;考虑资产重组,则2016年净利润较2015年备考净利润同比增长约56.56%。2)2016全年内生增长超过70%,Q4同比翻番。注入标的承诺2016年归母净利润1.15亿元,不考虑资产注入,则公司2016年实现净利润约3.89亿元,同比增长约77.63%,其中Q4实现净利润约2.3亿元,同比增长约98.28%。3)注入资产贡献业绩增速约50%。注入标的承诺2016年归母净利润1.15亿元,预计占2016全年业绩的23%,贡献增速52.51%。

国际工程承包+民品双主业并存,并购标的承诺的归母净利润将增厚2017年业绩。资产注入完成后,北方国际(000065)新增货物贸易、物流服务等业务,预计占总收入的比例在50%,双主业格局明显;并且,此次注入的资产能够在战略、采购、市场资源、业务开发、国际业务经验等方面与上市公司形成协同效应。尤其值得注意的是,注入标的承诺2017/2018年归母净利润合计不低于1.35/1.55亿元,将大幅厚增北方国际业绩。

待生效订单超过360亿元,收入保障倍数达4倍,工程主业有望持续高增长。公司已生效待结转金额为172.28亿元,为2015年收入的4.02倍;待生效合同总额为361.9亿元,为2015年收入的8.44倍。公司在手带生效订单金额巨大,随着“一带一路”政策在2017年持续催化,公司在手订单有望加速生效;公司已生效待结转订单金额超过15年收入的4倍、收入保障倍数高,随着订单结转为收入,公司业绩有望持续高增长。

盈利预测与评级:预计公司2016-2018年的EPS分别为0.98元、1.42元和1.88元,对应的PE分别为25.6倍、17.7倍、13.4倍,维持“增持”评级。

风险提示:在手订单生效不及预期、新业务整合不及预期

申请时请注明股票名称