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北方国际:资产注入增厚业绩,盈利能力持续提升

发布时间:2017-04-29    研究机构:兴业证券

投资要点

公司2016年实现收入87.62亿元,同比增长8.10%;2017Q1公司收入23.03亿元,同比增长43.38%。国际工程承包、国内建筑工程、房地产销售收入、货物贸易、货运代理、金属包装容器销售分别实现收入50.96亿元、0.72亿元、0.47亿元、25.35亿元、2.51亿元、6.88亿元,分别同比增长22.47%、5.30%、-15.61%、-6.17%、-35.54%、6.62%,国际工程承包增速较快;境内、境外收入24.20亿元、63.42亿元,同比增长-16.18%、21.54%,境外收入增长较快。

资产注入大幅增厚业绩,注入资产贡献近1/3的利润。2016年母公司、子公司收入分别同比增长29.15%、534.12%,子公司收入翻了5倍主要系公司注入5家公司所致。值得注意的,5家公司均完成2016业绩承诺,实现扣非归母净利润约1.56亿元、贡献约1/3的净利润。

2016年公司实现综合毛利率11.87%,较去年提升2.73%;实现净利率6.03%,较去年提升1.65%(调整后的口径)。国际工程承包、货物贸易、金属包装容器销售分别实现毛利率10.12%、10.42%、23.82%,分别较去年提升3.22%、3.30%、2.93%,各业务毛利率均有所提升;境内、境外实现毛利率12.70%、11.55%,分别同比提升2.77%、2.85%,境内、境外毛利率均有所提升。

公司2016年期间费用率为3.74%,同比下降0.12%,主要系财务费率下降(调整后口径),销售费率、管理费率、财务费率分别变动0.59%、0.04%、-0.75%。

公司2016年资产减值损失占比1.00%,同比上升0.67%;每股经营性现金流净额0.28元,同比下降0.86元/股,主要原因为公司支付项目进度款以及子公司北方国际(000065)地产拿地保证金所致。

盈利预测、估值和评级:预计2017-2019的EPS分别为1.23元、1.56元和1.94元,对应PE分别为25.0倍、19.6倍和15.8倍,维持公司“增持”评级。

风险提示:宏观经济下行风险、海外项目风险、施工进度不及预期

申请时请注明股票名称